借壳尘埃落定，巨头独领风骚。据最新公司公告披露，圆通已通过证监会批准，将于明天29日复牌，成为“四通一达”中第一家成功借壳上市的公司，展现出行业巨头速度之魄力。圆通是一家集速递、航空、电子商务等业务为一体的大型企业集团，目前在全国范围拥有自营枢纽转运中心60个，终端网点超过24000个。截至2015年底，速递快递服务网络覆盖全国31个省、自治区和直辖市，地级以上城市已实现全覆盖，县级以上城市覆盖率达到93.9。公司近期动向喜人，成都抢滩布局增设转运中心，进军生鲜冷链市场拓展业务渠道，与合撬开乡镇市场。

业务量跃居首位，发展势头强劲。14年公司完成快递量18.57亿件，同比增张44.63，而15年公司业务量达到30.32亿件，同比增长63.27，近三年业务量复合增速达54，增速超过行业平均水平，市场份额为14.67，业务量跃居行业第一，展现强劲发展势头。

阿里入股如虎添翼。圆通15年5月引入阿里系注资25亿元，其中阿里创投和云锋新创将分别持有公司股份11.09和6.43。阿里系加入不仅为其扩张提供充足资金，更为其快递业务带来与电商巨头的密切合作，同时阿里菜鸟网络为其提供大数据服务，给物流资源整合注入活力。

加速航空运力投放，推行“承诺达”服务。从“汽运为主”逐步转型到“航空为主、汽运为辅”，圆通一直致力于航空运力投放，15年10月，圆通航空正式开始运营，是国内第一家买飞机，目前仅有的3家拥有自有航空公司的民营快递企业之一。自有飞机数量今年预计将达到10架，使用800余条国内外航线，航空货运年吞吐量达40万吨。至2020年圆通航空将拥有32架全货机机队，进一步丰富“承诺达”服务的区域和时效，构建国内、国际航空干线运输网络。

盈利预测与投资建议。假设圆通2017年并表，预计2016-2018年EPS分别是0.13元、0.56元和0.63元，参考目前行业平均水平，并考虑到圆通第一家借壳成功的先发优势和快递龙头地位给予2017年PE50倍估值，目标价28元，给予“买入”评级。

不确定性因素。快递行业竞争激烈，快递利润率下滑，国际化战略风险。

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